Доверительное управление паевым инвестиционным фондом

Вкладываясь в ПИФ, каждый инвестор покупает пай – неэмиссионную именную ценную бумагу, удостоверяющую его долю в общем имуществе. Она не имеет номинала и подтверждает одинаковую долю собственности, цена которой зависит от общей стоимости имущества. При покупке или погашении цена рассчитывается по состоянию на предшествующий рабочий день. Для этого СЧА на нужную дату делится на количество паёв на тот же день. К получившейся сумме могут применяться надбавки или скидки.

Допустимое количество паёв фонда зависит от его вида: для закрытых оно указывается в правилах доверительного управления (ПДУ), а для других – не ограничивается.

Пайщик имеет не только право на долю в общей собственности, но и другие права, в том числе на получение дохода. Их объём определяется условиями договора.

Управляют фондами управляющие компании. Они привлекают частный капитал, принимают решения о способах вложения денег, решают тактические и операционные задачи, получая за свои услуги комиссионные.

Паевые фонды различаются по составу, порогу входа, требованиям к участникам, срокам формирования и погашения, а также другим критериям. Выбор инвестора, помимо его возможностей и наличия квалифицированного статуса, зависит от целей, задач, горизонта инвестирования и экономической ситуации.

ПИФы могут включать разные активы: от консервативных (недвижимость институционального качества) до высокорисковых (фьючерсы на акции). Чтобы обезопасить граждан от последствий собственных импульсивных решений, их инвестиционные возможности ограничены уровнем подготовки. По этому критерию фонды бывают:

• общедоступные
• доступные только для квалифицированных инвесторов (так называемые квальные ).

Закрытые и интервальные фонды могут быть доступны только для квалифицированных инвесторов (квалов). Выдача ограниченных в обороте паёв покупателям, не имеющим такого статуса, влечёт для УК ряд последствий, в том числе дополнительные расходы по ст. 395 ГК РФ. Процедура и основания признания инвестора квалифицированным установлены Банком России.

В зависимости от порядка приобретения и прекращения прав, фонды бывают открытые, биржевые, интервальные и закрытые.

Открытый

Участники могут в любой рабочий день потребовать погасить все или часть принадлежащих им паёв, продать или обменять их. При полном погашении договорные отношения прекращаются.

Биржевой

Это фонд, бумаги которого допущены к торгам на бирже. Вопросами их купли-продажи занимается уполномоченное лицо. Участник может в любой рабочий день потребовать от последнего продать его пай на той бирже и на тех условиях, которые предусмотрены правилами управления.

Интервальный

Паи фондов этого типа можно погасить или купить не в любое время, а только в определённые периоды. Такие интервалы могут устанавливаться не реже раза в год.

Закрытый

Паи не находятся в свободном обращении. Купить их можно только при формировании или во время дополнительной выдачи, а погасить – по истечении срока действия или в иных ситуациях, предусмотренных нормативными актами. Вкладчик закрытого паевого инвестиционного фонда (ЗПИФ) не вправе требовать погашения до прекращения фонда.

Допускается изменение типа фонда путём корректировки ПДУ, например, закрытый можно сделать интервальным или открытым.

В структуру фонда может входить один или несколько типов активов. Самые известные – фонды недвижимости и финансовых инструментов. Постепенно появляется всё больше комбинированных ПИФ.

Фонды недвижимости считают надёжными, так как эти вложения обеспечены реальным имуществом. Цены на него не подвержены высокой волатильности, а при долгосрочном инвестировании рыночная стоимость качественных объектов обычно растёт.
Такой вариант подходит тем, кто хочет инвестировать в недвижимость, но не располагает достаточными средствами для приобретения помещения в личную собственность. Его стоит рассмотреть и тем, кто не планирует лично вникать в вопросы управления и готов передать эти функции специалистам.

Для консервативных владельцев капитала подойдут фонды, которые состоят из готовых коммерческих объектов, востребованных арендаторами. Прибыль у них образуется от:

• стабильного потока арендных платежей,
• удорожания объекта.

Девелоперские проекты, объекты под реконструкцию или реконцепцию потенциально могут обеспечить большую доходность при существенном удорожании недвижимости, но текущих поступлений здесь может не быть долгое время.

Имеет значение и сегмент, к которому относится недвижимость. К примеру, сейчас ввиду экономических и политических факторов стабильным спросом пользуются складские помещения – из-за изменения логистических цепочек и роста популярности онлайн-торговли он только растёт.

Выбор качественных объектов и стратегии – задача управляющей компании. А задача инвестора – выбрать ПИФ под управлением надёжной УК, умеющей действовать в различных экономических реалиях.

Фонды финансовых инструментов могут быть интересны тем инвесторам, которые готовы к более высоким рискам и волатильности. Главное их преимущество – низкий порог входа. В некоторые можно инвестировать даже нескольких тысяч рублей.

Возможный состав таких фондов для квалов и неквалов существенно различается. Для новичков это акции, облигации надёжных эмитентов, биржевые фонды. Квальные фонды могут также включать необращающиеся ценные бумаги, опционы, фьючерсы и т. д.

Даже вкладываясь в фонд с наиболее консервативными бумагами, инвестор рискует больше, чем при использовании ЗПИФ недвижимости. Ситуация на фондовом рынке зависит от очень многих обстоятельств и может меняться стремительно, что показали события 2022 года.

Поэтому, при потенциально высокой доходности, ПИФ финансовых инструментов несут и угрозу полной потери вложенного.

Комбинированный ПИФ может включать любое имущество, кроме наличных денег. Доступность для широкого круга лиц будет зависеть от входящих в него активов. Подробную информацию можно узнать непосредственно в управляющей компании или на её сайте.

Доверительное управление паевым инвестиционным фондом может осуществлять акционерное общество или ООО, имеющее лицензию на такую деятельность. Закон содержит ряд обязательных требований к организации и её учредителям. Контролируют работу управляющей компании специальный депозитарий и ЦБ РФ.

Сумма вознаграждения не может превышать максимальных размеров, установленных законодательством для данного метода расчёта. Часто она складывается из нескольких составляющих.

Правоотношения между пайщиками и управляющей компании строятся на основании договора. УК определяет стандартные условия, к которым можно присоединиться. Заключение соглашения происходит путём приобретения пая. Требования к ПДУ и сведения, которые должны быть там отражены, перечислены в статье 17 Закона об инвестиционных фондах.

Суть доверительного управления состоит в том, что управляющая компания, действуя в интересах всех собственников, совершает любые юридические действия с имуществом, выступает истцом или ответчиком в суде. Если в состав входят ценные бумаги, она также реализует все удостоверенные ими права, включая голосование.

Важное звено в этой деятельности – специальный депозитарий, который реализует ряд полномочий, в том числе согласовывает сделки и отчётность, контролируя соблюдение интересов вкладчиков. Оплата его услуг также включается в перечень обязательных расходов.

Совершая сделки, управляющий действует от своего имени, но обязан отражать свой статус в документах. Если такой отметки не будет, все обязательства перед контрагентом он будет нести сам и за свой счёт. Если УК не исполнит обязательства, принятые в качестве управляющего, платить неустойку и возмещать убытки второй стороне сделки она также будет самостоятельно.

Пайщик, инвестируя в фонд, рассчитывает на прибыль. Порядок и периодичность выплат должны быть прописаны в правилах. Это могут быть регулярные выплаты за счёт текущих поступлений, прибыль от подорожания имущества или оба названных варианта.

Доходность ПИФ не гарантирована, даже у одного и того же фонда она может существенно различаться по годам. Это зависит, в том числе:

• от состава фонда;
• от эффективности стратегии и действий управляющего;
• от общей экономической ситуации в стране и мире.

На результаты каждого собственника также будут влиять:

• расходы, связанные с управлением,
• размер вознаграждения УК, депозитария, лица, ведущего реестр собственников, оценщика, аудиторской организации и биржи.

Эти расходы оплачиваются за счёт имущества фонда.

Вложения в ПИФ имеют плюсы перед другими путями инвестирования с точки зрения налогообложения. Доходы фонда не облагаются налогом на прибыль. Если промежуточные выплаты вкладчикам не производят, то текущая прибыль не будет уменьшаться на сумму налогов, продолжая «работать». На длительном отрезке времени это может существенно улучшить итоговый результат.

Если промежуточные платежи предусмотрены, доходы собственников подлежат обложению НДФЛ по общей ставке. Для резидентов это 13 или 15%, в зависимости от общего размера налогооблагаемой базы в отчётном периоде.

Доход при погашении также облагается НДФЛ, но на владение паями распространяется налоговый вычет – так называемая льгота на долгосрочное владение. Если гражданин приобрёл его в 2014 году или позже и владел более трех лет, он освобождается от уплаты налога. Максимальная величина вычета – 3 млн рублей.

В большинстве случаев инвестору не придётся заниматься расчётом и перечислением НДФЛ, за него это сделает налоговый агент. Однако иногда может потребоваться самостоятельное декларирование и уплата (например, когда продажа происходит на неорганизованном рынке без участия посредника). Чтобы не допустить нарушений, эти моменты лучше уточнять заранее.

Инвестор не ограничен в количестве паёв, которыми он может владеть, оно даже может выражаться дробным числом. Дробная часть обращается вместе с целой, а отдельно погашаться она может, только если целой доли у собственника нет. Объём прав пропорционален принадлежащей ему части. Несколько дробных частей, которыми владеет один человек, суммируются.

Такие инвестиции сочетают надёжность консервативных инструментов (недвижимость, золото, государственные облигации) и потенциально высокую доходность. К преимуществам можно также отнести:

• доступность. Из-за невысокого порога входа этот вариант (с некоторыми ограничениями) доступен даже обладателям небольшого капитала,
• диверсификацию, которую обеспечивает включение в фонд разных объектов и групп активов,
• налоговые льготы при длительном владении,
• конфиденциальность данных участников,
• многоуровневый контроль за работой УК, который сводит к минимуму вероятность злоупотреблений.

Важно и то, что ПИФ управляет команда профессионалов. Они принимают решения на основе анализа и оценки всех обстоятельств, решают текущие вопросы. Это позволяет владельцу пая получать прибыль в пассивном режиме.

Основной недостаток – отсутствие гарантированной доходности. Более того, при неудачном стечении обстоятельств вместо ожидаемой прибыли можно даже потерять часть вложений.

Другие минусы:

• дополнительные расходы;
• для инвестирования в отдельные виды фондов необходимо быть квалифицированным инвестором;
• инвестиции не застрахованы государством.

После окончания формирования паи большинства фондов могут свободно обращаться. Они могут быть проданы, подарены или обменяны, за исключением случаев, когда законом установлено ограничение на их оборот.

Для открытых и интервальных фондов правила могут предусматривать обмен на паи другого фонда, находящегося под контролем той же компании. Он происходит путём конвертации, без выплаты денег. Прямой обмен на пай в другой УК невозможен, для этого потребуется погасить или продать имеющийся пай и купить новый.

Наследование происходит в общем порядке. Взаимодействие наследника с регистратором начинается после получения свидетельства о праве на наследство.

Приобрести пай фонда можно:

• в УК,
• у посредника (например, у брокеров),
• у другого владельца.

В первых двух случаях потребуется заполнить заявку и оплатить покупку. Часто всё это можно сделать онлайн на сайте организации. Из документов обычно требуется паспорт гражданина и ИНН. Заявку нельзя отозвать, но в её приёме клиенту может быть отказано по основаниям, указанным в законе.

Приобретение у другого инвестора оформляется договором купли-продажи. Цена определяется соглашением сторон. Если собственник занимается продажей сам, стоимость обычно ниже, чем при ведении операций через посредников. О переходе прав должен быть уведомлен регистратор, который внесёт необходимые изменения в реестр.

Это общий порядок, который может иметь особенности, связанные с разновидностью ПИФ. К примеру, участником фонда для квалов не сможет стать неквалифицированный инвестор.
Включение в портфель инвестиционных паёв – хороший способ его диверсификации. При выборе ПИФ можно остановиться на тех, которые обеспечивают оптимальное соотношение риска и доходности с учётом поставленных целей.