На заседании 12 сентября 2025 года Совет директоров Банка России принял решение о снижении ключевой ставки на 1%. Несмотря на то, что решение было ожидаемым и большинство аналитиков прогнозировало снижение ключа в диапазоне 1-2%, заявления представителей ЦБ РФ оказались достаточно жесткими. В своей риторике ЦБ дал ясно понять, что несмотря на июльское снижение ключевой ставки на 2 процентных пункта и снижение уровня инфляции, расслабляться и ожидать быстрого снижения ставки в ближайшем будущем не стоит. Основная причина в том, что снижение темпов инфляции было достигнуто за счет снижения сезонных компонентов индекса при сохранении высоких темпов роста в устойчивых компонентах. Кроме того, в последние месяцы Банк России фиксирует рост корпоративного кредитования, что совместно с высоким уровнем бюджетных трат поддерживает рост инфляции. Отдельно Банк России обратил внимание на то, что в случае снижения экспорта и получения экспортной выручки возможно снижение курса рубля, что также является проинфляционным фактором. В целом, несмотря на достигнутые успехи по борьбе с инфляцией, рынку был дан четкий сигнал, что 24 октября 2025 года очередного снижения ключевой ставки может и не случиться. Все будет зависеть от ситуации с текущей инфляцией, проекта государственного бюджета на 2026 год и реализации в этот период тех или иных геополитических рисков, способных повлиять на поступление экспортной выручки на счета экспортеров.
Замедление темпов снижения ключевой ставки позволит физическим лицам дольше держать средства на депозитах, пока ставки остаются достаточно привлекательными, а вот частным компаниям необходимо будет быть более осторожными в своей инвестиционной политике и более взвешенно подходить к развитию собственных проектов, которые требуют привлечения значительного объема заемных средств.

Игорь Талалов
Руководитель группы инвестиционного анализа