Профессиональные участники рынка ценных бумаг: функции и ответственность

Профессиональные участники рынка ценных бумаг: функции, ответственность и взаимодействие

Ценные бумаги входят в состав многих инвестиционных портфелей. Покупая акции, облигации и другие активы, инвестору полезно понимать, кто обеспечивает работу рынка, как распределены функции между его участниками и кто контролирует соблюдение правил. Разберём основные звенья этой системы.

Логика распределения ролей на рынке ценных бумаг

Рынок ценных бумаг включает выпуск, размещение и обращение финансовых инструментов. В нём участвуют эмитенты, частные и институциональные инвесторы, биржи и профессиональные участники рынка.

Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ предусматривает несколько видов профессиональной деятельности:

· брокерская деятельность — совершение сделок с ценными бумагами и производными финансовыми инструментами по поручению клиента;

· дилерская деятельность — совершение сделок от своего имени и за свой счёт;

· деятельность форекс-дилера — заключение с физическими лицами предусмотренных законом договоров на внебиржевом валютном рынке;

· деятельность по управлению ценными бумагами — доверительное управление активами клиента;

· депозитарная деятельность — учёт прав на ценные бумаги, а в отдельных случаях также хранение сертификатов документарных ценных бумаг;

· деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг — учёт зарегистрированных лиц и принадлежащих им прав;

· инвестиционное консультирование — предоставление индивидуальных инвестиционных рекомендаций. Инвестиционным советником может быть юридическое лицо или ИП, включённый в реестр Банка России.

Разделение функций делает рынок более прозрачным и помогает снизить инфраструктурные, операционные и комплаенс-риски. При этом оно не отменяет рыночные риски и не гарантирует инвестору сохранность капитала или доходность.

Профессиональные участники обязаны выстраивать систему управления рисками в соответствии с требованиями Банка России. В частности, речь идёт о выявлении и оценке рисков, внутренних регламентах, распределении ответственности и контроле за соблюдением установленных процедур. За нарушение обязательных требований регулятор вправе применять меры надзорного реагирования, вплоть до приостановления или аннулирования лицензии в предусмотренных законом случаях.

Биржа, депозитарий и специализированный депозитарий

Организованные торги ценными бумагами проходят на бирже. Но одной биржей инфраструктура не ограничивается: в проведении и расчётах по сделкам участвуют клиринговые организации, расчётные системы, депозитарии и другие участники.

Депозитарий ведёт учёт прав на ценные бумаги на счетах депо и отражает их переход в случаях, установленных законодательством. Его задача — не регистрация всех биржевых операций, а ведение учёта прав на активы.

Центральный депозитарий играет отдельную роль в системе учёта ценных бумаг. В России этот статус имеет Национальный расчётный депозитарий. Он взаимодействует с другими участниками учётной системы и обеспечивает централизованный учёт прав на значительный объём ценных бумаг.

Помимо обычных депозитариев, на рынке работают специализированные депозитарии. Они обслуживают, в частности, паевые инвестиционные и негосударственные пенсионные фонды. Специализированный депозитарий учитывает и хранит имущество в предусмотренных законом случаях, а также контролирует, соответствуют ли операции управляющей компании законодательству, нормативным актам Банка России и правилам конкретного фонда.

Перечень организаций, имеющих соответствующие лицензии, публикует Банк России. Актуальные данные можно посмотреть в реестрах ЦБ РФ.

Управляющая компания и брокер: принципиальные различия

Брокер и управляющая компания решают разные задачи.

Брокер предоставляет клиенту доступ к биржевым торгам и исполняет его поручения на покупку и продажу активов. При самостоятельной торговле выбор инструментов и инвестиционные решения остаются за инвестором.

Управляющая компания принимает решения в рамках выбранной стратегии и управляет переданными ей активами. Она также может управлять коллективными инвестиционными продуктами, например паевыми инвестиционными фондами.

Разница заметна и в порядке работы с клиентом, комиссиях и возможности вывести деньги:

· через брокера инвестор получает доступ к широкому кругу биржевых инструментов. Доступность отдельных активов зависит от условий брокера, статуса инвестора, стоимости лота и действующих ограничений;

· брокер получает вознаграждение согласно тарифу. Это могут быть комиссии за сделки и отдельные виды обслуживания. Вознаграждение управляющей компании определяется договором или правилами управления фондом;

· ликвидные биржевые активы обычно можно продать достаточно быстро, но фактический срок получения денег зависит от режима торгов и расчётов;

· порядок выхода из ПИФа зависит от его типа. Заявки на погашение паёв открытого ПИФ принимаются каждый рабочий день. Для интервальных и закрытых фондов действуют другие правила.

Паи ЗПИФов в отдельных случаях могут обращаться на вторичном рынке. Насколько быстро их получится продать, зависит от условий фонда, наличия покупателей, допуска к организованным торгам и других ограничений.

Брокерский счёт и услуги управляющей компании можно сочетать в одном портфеле. Через брокера инвестор может покупать акции, облигации, биржевые ПИФы и другие доступные инструменты. Управляющая компания позволяет передать активы в профессиональное управление или вложиться в фонды, в том числе связанные с недвижимостью. Такие решения могут использоваться для диверсификации, но тоже несут инвестиционные риски.

Регулирующие органы: ЦБ и Минфин

Главный регулятор российского рынка ценных бумаг — Банк России. Минфин участвует в формировании государственной политики в сфере финансовых рынков и нормативно-правовом регулировании по вопросам своей компетенции.

Банк России:

· устанавливает требования к профессиональным участникам рынка;

· регулирует отдельные виды их деятельности;

· лицензирует профессиональную деятельность и ведёт соответствующие реестры;

· контролирует соблюдение законодательства и нормативных актов;

· устанавливает требования к раскрытию информации и управлению рисками;

·  осуществляет надзор за негосударственными пенсионными фондами и другими финансовыми организациями.

Банк России не только устанавливает правила, но и следит за их соблюдением. Если профессиональный участник нарушает обязательные требования, регулятор может применить предусмотренные законом меры воздействия, включая ограничения деятельности, приостановление или аннулирование лицензии.

Институциональные инвесторы: НПФ и их место в системе

Негосударственные пенсионные фонды относятся к крупным институциональным инвесторам. Они аккумулируют долгосрочные средства граждан и размещают их в финансовые инструменты с учётом требований законодательства.

В распоряжении НПФ могут находиться разные по правовому режиму средства:

· пенсионные резервы в рамках негосударственного пенсионного обеспечения;

· пенсионные накопления в системе обязательного пенсионного страхования;

· средства участников программы долгосрочных сбережений.

Пенсионные накопления разрешено инвестировать только в предусмотренные законодательством активы. В их числе государственные ценные бумаги, облигации российских эмитентов, акции российских компаний, банковские депозиты и другие допустимые инструменты. Для таких вложений установлены требования к надёжности, ликвидности, диверсификации и структуре портфеля.

Для пенсионных резервов действуют отдельные правила. В предусмотренных законом случаях НПФ может размещать часть этих средств самостоятельно либо передавать их в доверительное управление управляющим компаниям.

Перечень допустимых активов для пенсионных резервов шире. При соблюдении установленных требований в него могут входить, например, инвестиционные паи соответствующих ПИФов. Требования к составу и структуре активов установлены, в частности, указанием Банка России от 05.12.2019 № 5343-У.

За деятельностью НПФ следит прежде всего Банк России. Он выдаёт лицензии, контролирует финансовую устойчивость фондов, соблюдение обязательных требований и предоставление отчётности. Дополнительные контрольные функции выполняют специализированные депозитарии, аудиторы и саморегулируемые организации.

По данным и аналитическим материалам ЦБ РФ, НПФ остаются важной частью системы долгосрочных сбережений. Длительный горизонт инвестирования позволяет им выступать одним из источников долгосрочного капитала для экономики.

Подведём итог

Работа рынка ценных бумаг строится на разделении функций. Брокер исполняет поручения клиента, управляющая компания управляет активами в рамках выбранной стратегии, депозитарий учитывает права на ценные бумаги, а специализированный депозитарий выполняет дополнительные учётные и контрольные функции в отношении имущества фондов.

Общие правила работы рынка устанавливает Банк России. Он же контролирует их соблюдение и применяет меры воздействия к участникам, которые нарушают обязательные требования.